Call Spread: O que é e como funciona essa estratégia com opções

O Call Spread é uma estratégia utilizada no mercado de opções que envolve a compra de uma opção de compra (call) a um determinado preço de exercício (strike) e, simultaneamente, a venda de outra call sobre o mesmo ativo, com o mesmo vencimento, mas com um preço de exercício superior. É uma estratégia que visa limitar tanto o potencial de lucro quanto o risco de perda, sendo frequentemente utilizada quando se espera uma alta moderada no preço do ativo subjacente.

Entendendo o Mercado de Opções

Para compreender o Call Spread, é fundamental entender o básico sobre o mercado de opções. Uma opção é um contrato que confere ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar (call) ou vender (put) um ativo a um preço predeterminado (strike price) até uma data de vencimento.

• Opção de Compra (Call): Dá ao comprador o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício.
• Opção de Venda (Put): Dá ao comprador o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício.

O comprador da opção paga um prêmio ao vendedor (lançador) da opção por esse direito. Se o comprador não exercer a opção até o vencimento, ela expira sem valor, e o vendedor fica com o prêmio.

Como Funciona o Call Spread

O Call Spread, também conhecido como "trava de alta", é uma estratégia que combina a compra e a venda de opções de compra (calls) com diferentes preços de exercício, mas com o mesmo vencimento. O objetivo é reduzir o custo inicial da operação e limitar as perdas, em troca de um lucro máximo também limitado.

Montando um Call Spread

1. Compra de uma Call: O investidor compra uma opção de compra (call) com um preço de exercício mais baixo (strike A).
2. Venda de uma Call: Simultaneamente, o investidor vende outra opção de compra (call) sobre o mesmo ativo, com o mesmo vencimento, mas com um preço de exercício mais alto (strike B).

Exemplo Prático

Suponha que um investidor acredite que as ações da empresa XYZ, atualmente cotadas a R$50, irão subir para R$55 em um mês. Ele pode montar um Call Spread da seguinte forma:

• Compra uma call de XYZ com strike em R$50, pagando um prêmio de R$3 por ação.
• Vende uma call de XYZ com strike em R$55, recebendo um prêmio de R$1 por ação.

O custo líquido inicial da operação é de R$2 (R$3 - R$1) por ação.

Cenários Possíveis no Vencimento

• Cenário 1: Preço da ação XYZ abaixo de R$50: Ambas as opções expiram sem valor. O investidor perde o custo líquido inicial de R$2 por ação.
• Cenário 2: Preço da ação XYZ entre R$50 e R$55: A call comprada com strike em R$50 é exercida, gerando um lucro. A call vendida com strike em R$55 expira sem valor. O lucro total é o preço da ação menos R$50, menos o custo inicial de R$2.
• Cenário 3: Preço da ação XYZ acima de R$55: Ambas as opções são exercidas. O investidor exerce a call comprada com strike em R$50 e é obrigado a vender as ações a R$55 devido à call vendida. O lucro máximo é limitado à diferença entre os strikes (R$5) menos o custo inicial (R$2), resultando em R$3 por ação.

Lucro e Perda Máximos

• Lucro Máximo: Diferença entre os preços de exercício (strike B - strike A) menos o custo líquido inicial.
  • No exemplo: R$55 - R$50 - R$2 = R$3 por ação.
• Perda Máxima: Custo líquido inicial da operação.
  • No exemplo: R$2 por ação.

Vantagens e Desvantagens do Call Spread

Vantagens

• Custo Inicial Reduzido: A venda da call com strike mais alto compensa parte do custo da compra da call com strike mais baixo, diminuindo o investimento inicial.
• Risco Limitado: A perda máxima é conhecida desde o início da operação e é limitada ao custo líquido inicial.
• Estratégia Direcional: Permite lucrar com uma expectativa de alta moderada do ativo subjacente.
• Não exige garantias: A opção comprada cobre ou assegura a opção vendida.

Desvantagens

• Lucro Limitado: O potencial de ganho é restrito à diferença entre os preços de exercício, menos o custo inicial. Se o preço do ativo subir significativamente, o investidor não se beneficiará além do lucro máximo predefinido.
• Requer conhecimento: A estratégia exige um bom entendimento do mercado de opções e dos fatores que influenciam os preços das opções.
• Custos de transação: A compra e venda de opções envolvem custos de corretagem, que podem impactar a rentabilidade da operação.

Quando Utilizar o Call Spread

O Call Spread é mais adequado nas seguintes situações:

• Expectativa de Alta Moderada: Quando o investidor acredita que o preço de um ativo subirá, mas não espera uma valorização muito expressiva.
• Redução de Custo: Quando se deseja participar de uma possível alta do mercado com um custo inicial menor do que a compra direta de uma call.
• Controle de Risco: Quando se busca limitar as perdas em um cenário de mercado incerto.

Call Spread vs. Put Spread

É importante não confundir Call Spread com Put Spread. Enquanto o Call Spread é uma estratégia de "trava de alta", o Put Spread é uma estratégia de "trava de baixa". No Put Spread, o investidor compra uma opção de venda (put) com um preço de exercício mais alto e vende outra put com um preço de exercício mais baixo, buscando lucrar com a queda moderada do preço do ativo.

Aspectos Técnicos e Fórmulas

Para calcular o lucro ou prejuízo de um Call Spread no vencimento, podemos usar as seguintes fórmulas:

• Lucro se Preço da Ação (P) < Strike A:

  • $$Lucro = -CustoInicial$$ Lucro se Strike A ≤ P < Strike B:*
  • $$Lucro = P - StrikeA - CustoInicial$$ Lucro se P ≥ Strike B:*
  • $$Lucro = StrikeB - StrikeA - CustoInicial$$
    Onde:

• $StrikeA$ é o preço de exercício da call comprada.

• $StrikeB$ é o preço de exercício da call vendida.
• $CustoInicial$ é o custo líquido inicial da operação (prêmio pago - prêmio recebido).

Relação com Outros Conceitos Econômicos

O Call Spread, como outras estratégias com opções, está intrinsecamente ligado a conceitos como:

• Volatilidade: A volatilidade do ativo subjacente afeta os preços das opções e, consequentemente, o custo e o potencial de lucro do Call Spread.
• Taxa de Juros: As taxas de juros influenciam o valor presente dos fluxos de caixa futuros, impactando os preços das opções.
• Expectativas do Mercado: As expectativas dos investidores sobre o futuro do ativo subjacente são refletidas nos preços das opções.

Considerações Finais

O Call Spread é uma estratégia versátil que pode ser utilizada por investidores com diferentes níveis de experiência no mercado de opções. No entanto, é fundamental compreender os riscos e as potenciais recompensas antes de implementar essa estratégia. Como em qualquer investimento, é importante realizar uma análise cuidadosa e considerar seus objetivos financeiros e tolerância ao risco.